Voor de tweede helft van 2004 verwachten wij geen belangrijke wijzigingen in de huidige marktomstandig-heden. Hoewel de Amerikaanse economie tekenen van herstel vertoont en de belangrijkste economieën
binnen de eurozone zich stabiliseren, is nog geen sprake van een duidelijke verbetering van de consumptieve bestedingen. Hierdoor mag geen positieve impuls verwacht worden op de omzet van de beide Bakery Supplies divisies en Sugar Confectionery.De invloed van de Amerikaanse dollar op de resultaten van CSM is substantieel waarbij elke eurocent mutatie
ten opzichte van de dollar een effect van € 0,8 miljoen op de nettowinst heeft. Vooralsnog lijkt er geen aanleiding om te veronderstellen dat op korte termijn sprake zal zijn van een structurele verbetering van het huidige niveau van de koers van de Amerikaanse dollar. Derhalve mag een negatief effect verwacht worden van valuta-invloeden op de resultaten in de tweede helft van 2004 in vergelijking met 2003.Voor CSM Bakery Supplies Europe verwachten wij in de tweede helft van 2004 een duidelijk lager bedrijfs-resultaat ten opzichte van de vergelijkbare periode in 2003. Overigens gaan wij wel uit van een forse verbetering
van de resultaten gedurende de tweede helft van 2004 in vergelijking met de eerste helft van 2004. De resultaten van CSM Bakery Supplies Europe over heel 2004 zullen belangrijk achterblijven bij die van 2003.Bij CSM Bakery Supplies North America gaan wij uit van een belangrijke verbetering van de bedrijfsresultaten
in de tweede helft van dit jaar ten opzichte van de tweede helft van 2003. Voor geheel 2004 verwachten wij derhalve, ondanks de lagere Amerikaanse dollar, een duidelijke verbetering van de resultaten ten opzichte van 2003.Sugar Confectionery zal de positieve trend in de ontwikkeling van de resultaten kunnen continueren, waardoor
het resultaat in de tweede helft van 2004 duidelijk hoger zal uitkomen dan in de tweede helft van 2003. Het resultaat voor geheel 2004 zal naar verwachting licht hoger uitkomen dan in 2003.De aanzienlijke volumestijging van de verkopen van melkzuur en melkzuurderivaten voor toepassing als conserveringsmiddel voor vleesproducten zal zich naar verwachting ook in de tweede helft van dit jaar voortzetten.
Deze positieve ontwikkeling gaat wel gepaard met enige prijsdruk met name in de Verenigde Staten. Naar verwachting zal het bedrijfsresultaat van CSM Biochemicals in de tweede helft van 2004 duidelijk lager uitkomen dan in de tweede helft van vorig jaar. Het verwachte jaarresultaat over 2004 zal dan ook sterk lager uitkomen dan het resultaat over 2003 gezien het ontbreken van de eenmalige bate ten bedrage van € 13,6 miljoen
die in 2003 van Cargill was ontvangen en de lagere koers van de Amerikaanse dollar.Het bedrijfsresultaat van CSM Sugar zal in de tweede helft van 2004 fractioneel hoger uitkomen dan in de tweede helft van 2003 maar over het gehele jaar 2004 min of meer gelijk zijn aan dat van het jaar 2003.Samenvattend verwachten wij voor het gehele jaar 2004 een daling van de winst per aandeel van 10-15%.
Er zullen per saldo in 2004 netto bate zijn van ca. EUR 10 miljoen uit desinvestering van Dreidoppel en Lachaise. Het totaal aantal dividendgerechtigde aandelen per 30-06-2004 is 77.612.910 en het eigen vermogen per aandeel was EUR 10,27
Wij (redactie XEA.nl) vinden CSM ondergewaardeerd.