Diemen, 13 augustus 2008 – De resultaten over het eerste halfjaar tonen aan dat CSM zijn positie in de belangrijkste markten waarin het bedrijf actief is in toenemende mate versterkt. De onderliggende omzetgroei kwam uit op 11% en prijsverhogingen compenseerden het effect van hogere grondstofkosten volledig. Vooral PURAC presteerde goed. De ontwikkeling van de EBITA ondervond hinder van valuta-effecten en verdere herstructureringskosten, waardoor de onderliggende verbetering van de winstgevendheid wordt gemaskeerd.

Kernpunten eerste halfjaar 2008
• De netto-omzet nam toe van € 1.206,5 miljoen tot € 1.247,2 miljoen (tegen constante wisselkoersen een stijging van 11,4%).
Autonoom groeide de omzet met 11,2%.
• De EBITA uit voortgezette bedrijfsactiviteiten voor bijzondere posten bedroeg € 68,8 miljoen tegenover € 69,7 miljoen in de
eerste helft van 2007 (tegen constante wisselkoersen: € 75,1 miljoen, een toename van 7,7%).
• Verdere herstructurering in Duitsland en Noord-Amerika heeft de groei van de winstgevendheid vertraagd. Onze herstructurering gaat verder dan het 3-S Programma en zal ingrijpender zijn en meer tijd vergen.
• De besparingen uit hoofde van het 3-S Programma in de eerste helft van 2008 kwamen € 14 miljoen hoger uit dan in dezelfde periode vorig jaar. Dit brengt het totaal aan besparingen (run-rate) op € 112 miljoen, waarmee wij nu al het voor 2008 gestelde doel (€ 110 miljoen) overschrijden.
• Het resultaat voor belastingen uit voortgezette bedrijfsactiviteiten nam met 6,2% toe tot € 49,7 miljoen.
• Als gevolg van de positieve uitkomst van een geschil met een buitenlandse belastinginstantie is een belastingvoorziening van
€ 38,7 miljoen vrijgevallen.
• De implementatie van PURAC’s productie-footprint en bioplastics-strategie ligt op schema.
• In een over het algemeen moeilijk financieel klimaat is tegen aantrekkelijke condities een additionele financieringsfaciliteit van
US$ 385 miljoen gesloten met een bankensyndicaat om verdere groei te financieren.
• Slechtere dan voorziene economische en marktomstandigheden maken zinvolle ROS vergelijkingen onmogelijk en vertragen de
realisatie van de ROCE doelstelling.

Kerncijfers
in miljoenen euro's 2008 2007
- Netto-omzet uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 1,247.2 1,206.5
- EBITA* voor bijzondere posten 68.8 69.7
- Bijzondere posten opgenomen in bedrijfsresultaat -10.4 -8.7
- EBITA* 58.4 61.0
- Resultaat voor belastingen uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 49.7 46.8
- Resultaat uit beëindigde bedrijfsactiviteiten** 141.9
- Resultaat na belastingen 65.2 174.9
- WPA (in €) 1.02 2.65
- WPA uit voortgezette bedrijfsactiviteiten (in €) 1.02 0.50
- ROS voor bijzondere posten (in %) 5.5 5.8
- ROCE voor bijzondere posten (inclusief goodwill) (in %) 7.6 7.6
Eerste halfjaar
* EBITA: bedrijfsresultaat voor amortisatie van immateriële vaste activa.
** Het resultaat uit beëindigde bedrijfsactiviteiten over de eerste helft van 2007 betreft het resultaat van CSM Suiker en het resultaat van de
verkoop van CSM Suiker.

Gerard Hoetmer, CEO van CSM, over strategie en marktontwikkelingen:
“Ik ben ingenomen met de voortgang die CSM heeft geboekt in dit volatiele economische klimaat. Wij hebben de uitdagingen van dit moment het hoofd weten te bieden en tevens verder gewerkt aan onze strategische initiatieven
voor de langere termijn.
Wij hebben een leidende rol vervuld bij het doorvoeren van prijsverhogingen, die noodzakelijk waren ter compensatie van ongeëvenaarde stijgingen van grondstofkosten. Dit hield vaak in dat wij onze klanten adviseerden
over herformuleringen en andere productontwerpen.
Tegelijkertijd hebben onze innovatiecentra hard gewerkt aan strategische innovaties, onder meer resulterend in de succesvolle introductie van een hoogwaardige premium croissant in Europa en een productassortiment van
BakeMark USA voor de Spaanstalige bevolkingsgroep in de VS, en aan de verdere ontwikkeling van biologisch afbreekbare plastics bij PURAC. Al met al profileert CSM zich als een professionelere marktpartij, speelt het bedrijf
beter in op wensen van klanten en is er sprake van hechtere relaties met de klanten.
De continue fine-tuning van onze organisatie heeft het fundament van ons bedrijf aanzienlijk versterkt, maar we zijn er nog niet. Wij gaan door op de weg van herstructurering en zullen daarbij verder gaan dan hetgeen was voorzien
in ons 3-S Programma – dit met het oog op verwezenlijking van onze trategische doelen, ons streven naar groei en kostenefficiency. Zo worden H.C. Brill in Noord-Amerika en onze Duitse bakkerijorganisatie gereorganiseerd
teneinde hun resultaten op het door CSM gewenste niveau te brengen. Wij verwachten een duidelijke verbetering te zien van het resultaat van Brill in de tweede helft van dit jaar. De maatregelen die wij hebben getroffen bij onze
Duitse bakkerijorganisatie zullen naar verwachting leiden tot een verbetering van het resultaat in 2009 en volgende jaren.
Een goed voorbeeld van een succesvolle herstructurering, waar ik zeer tevreden over ben, is de omslag die PURAC heeft gemaakt,. PURAC profileert zich duidelijk als marktleider, met de introducties van nieuwe producten, het
continu verlagen van de kostenbasis en het doorvoeren van baanbrekende wijzigingen in de productie en de productkwaliteit van biologisch afbreekbare plastics. PURAC heeft aangetoond in staat te zijn de prijzen te verhogen
tot de vereiste niveaus en is bezig de winstgevendheid substantieel te verbeteren.
CSM presteert sterk in moeilijke marktomstandigheden en daar mag de gehele organisatie trots op zijn. Aanhoudend hoge grondstofprijzen, negatieve valuta-effecten en een economie die de eerste tekenen van een recessie vertoont,
zullen het klimaat verder bemoeilijken. CSM is niettemin vastbesloten verdere verbeteringen door te voeren en het bedrijfsresultaat te verbeteren.”

Financiële toelichting eerste helft 2008
Netto-omzet
De netto-omzet uit voortgezette bedrijfsactiviteiten nam met € 40,7 miljoen toe tot € 1.247,2 miljoen (eerste helft 2007: € 1.206,5 miljoen). De stijging van de netto-omzet werd beïnvloed door negatieve valuta-effecten voor een
bedrag van € 96 miljoen door de zwakkere US dollar en het zwakkere Britse pond sterling. Acquisities en desinvesteringen hadden per saldo een positief effect van € 13 miljoen. De autonome omzetgroei kwam uit op € 135 miljoen (11,2%) en kan als volgt worden gespecificeerd:
Bakery Supplies North America (BSNA) 15,2%
Bakery Supplies Europe (BSEU) 7,3%
PURAC 9,5%
De omzetgroei bij de bakkerijactiviteiten was toe te schrijven aan prijsverhogingen die met succes zijn doorgevoerd en de gestegen grondstofkosten volledig compenseerden. De groei bij PURAC was het gevolg van zowel prijsverhogingen als toegenomen volumes.

EBITA
De EBITA uit voortgezette bedrijfsactiviteiten voor bijzondere posten nam met € 0,9 miljoen af tot € 68,8 miljoen.
Tegen constante wisselkoersen zou de EBITA zijn toegenomen met € 6,3 miljoen ofwel 7,7%.
De EBITA van BSNA werd negatief beïnvloed door H.C. Brill, waar het resultaat US$ 9 miljoen lager uitkwam dan in het eerste halfjaar van 2007, waaronder afschrijvingen op slecht lopende producten en incourante voorraden voor
een bedrag van US$ 5 miljoen. De EBITA van Brill in het eerste halfjaar van 2008 was beter dan in de tweede helft van 2007. De verbetering van het resultaat van Brill zal zich in de tweede helft van 2008 duidelijk aftekenen.
Verder, zoals eerder aangekondigd, hebben wij bij onze Duitse Bakkerijactiviteiten maatregelen getroffen om de
neergaande ontwikkeling van de winstgevendheid te keren. Verschillende initiatieven, waaronder wijzigingen in het management en een herstructurering van de organisatie, zullen naar verwachting in 2009 en volgende jaren tot een
verbetering van de EBITA leiden.
Een uitermate positieve ontwikkeling bij onze bakkerijactiviteiten is de voortgang die we boeken in het out-of-home kanaal, waar we zowel onze positie versterken als ons marktaandeel zien groeien. De acquisities van Titterington’s
en Kate’s Cakes hebben in belangrijke mate bijgedragen aan dit succes.
PURAC profiteert van aanhoudende volumegroei en kostenbesparingsprogramma’s. Daarnaast is PURAC, in tegenstelling tot voorgaande jaren, in staat met succes de gestegen kosten van grondstoffen en energie door te berekenen aan de markt.
Het 3-S Programma heeft in zijn laatste jaar additionele besparingen over de eerste helft van 2008 opgeleverd van € 14 miljoen vergeleken met dezelfde periode in 2007. De huidige run-rate laat besparingen zien voor een bedrag
van € 112 miljoen, waarbij het doel van € 110 miljoen nu al wordt overschreden.
De bijzondere posten bedroegen € 10,4 miljoen, met als belangrijkste last een bedrag van € 9,4 miljoen voor de reorganisatie van onze Duitse bakkerijactiviteiten.
Per saldo kwamen de financiële baten en lasten uit op € 5,3 miljoen negatief. De verbetering van € 6,7 miljoen ten opzichte van de eerste helft van 2007 is toe te schrijven aan valuta-effecten en incidentele lagere kosten.
De belastingen werden positief beïnvloed door een forse vrijval van een belastingvoorziening voor een bedrag van € 38,7 miljoen. Wij wisten een geschil met een buitenlandse belastinginstantie in ons voordeel te beslechten.
Exclusief deze vrijval zou de belastingdruk 29,2% zijn geweest.

Balans
Het geïnvesteerd vermogen exclusief goodwill uit voortgezette bedrijfsactiviteiten nam met € 74,9 miljoen toe tot € 875,9 miljoen ten opzichte van 31 december 2007 (€ 801,0 miljoen). De belangrijkste mutaties waren (in miljoenen
euro’s):
• Investeringen in vaste activa 25,2
• Afschrijving van vaste activa -29,3
• Werkkapitaal 107,5
• Valuta-effecten -30,3
• Acquisitie van Harden Fine Foods 5,8
Het werkkapitaal nam toe tot € 343,8 miljoen (31 december 2007: € 236,3 miljoen) door een toename van de voorraden en lagere kortlopende schulden. De vorderingen namen licht af in aantal dagen uitstaand. De groei van de
voorraden met bijna € 47 miljoen is het gevolg van hogere grondstofprijzen, de opbouw van voorraden bij PURAC als voorbereiding op de sluiting van onze Europese melkzuurfabrieken en het transport van Thailand naar Europa. De
vrijval van een belastingvoorziening voor een bedrag van € 38,7 miljoen deed onze kortlopende schulden afnemen.
Het eigen vermogen daalde met € 14,4 miljoen naar € 943,3 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:
• de toevoeging van het resultaat over de eerste helft van 2008 voor een bedrag van € 65,2 miljoen;
• een afname van € 57,2 miljoen ten gevolge van uitgekeerd dividend;
• negatieve valuta-effecten voor een bedrag van € 22,3 miljoen door de waardedaling van de Thai baht, het Britse pond sterling en de US dollar.

Kasstroom / financiering
De kasstroom uit operationele activiteiten (voortgezette bedrijfsactiviteiten) bedroeg € 11,9 miljoen negatief. De financiering van het toegenomen werkkapitaal was de hoofdreden voor de negatieve kasstroom. De kasstroom uit
investeringsactiviteiten bestond voornamelijk uit de acquisitie van Harden Fine Foods (€ 7,6 miljoen) en investeringen in vaste activa (€ 25,8 miljoen).
De nettoschuld steeg met € 77,5 miljoen naar € 533,1 miljoen (ultimo 2007: € 455,6 miljoen). Met 2,7 ligt de nettoschuld/EBITDA-ratio ruimschoots onder de door ons gestelde maximale ratio van 3.
De recentelijk aangegane additionele US $ 385 miljoen revolving credit facility in combinatie met de vorig jaar overeengekomen revolving credit facility van € 700 miljoen, brengt met zich mee dat wij voldoende ruimte hebben
om onze groeiambities te financieren.

Vooruitzichten 2008
In de afgelopen jaren hebben wij een enorme inspanning geleverd om onze organisatie te versterken, hetgeen tot uiting komt in de huidige resultaten en nog duidelijker zal doorwerken in onze toekomstige resultaten. De
herstructurering en herpositionering van CSM zijn gerealiseerd in turbulente omstandigheden met significant nadelige valuta-effecten, een ongeëvenaarde stijging van grondstofkosten, extreme marktvolatiliteit en de recente, forse daling van het vertrouwen in de economie en van de economische activiteit.
De ontwikkeling tot een ware marktleider vereist dat alle onderdelen van het bedrijf excelleren en deel uitmaken van een geïntegreerde professionele organisatie. Dit was de focus van onze reorganisaties. Wij realiseren ons evenwel dat deze reorganisaties dieper zullen moeten gaan en meer tijd zullen vergen. Onze recente reorganisaties in de VS en Duitsland zijn voorbeelden hiervan en illustreren onze vastbeslotenheid om alle noodzakelijke maatregelen te treffen ter versterking van ons marktleiderschap. De op marktleiderschap gerichte doorgevoerde verbeteringen bij PURAC, deels tot uiting komend in het resultaat over het eerste halfjaar van 2008, zijn het gevolg van de reorganisaties en de moeilijke keuzes die wij in de afgelopen drie jaar hebben gemaakt. Dit illustreert duidelijk dat we op het goede spoor zitten.
In de huidige uitdagende omstandigheden moeten we realistisch zijn over het bereiken van de doelen die wij in 2005 hebben gesteld. Vooral de berekening van de ROS wordt aanzienlijk verstoord door valuta- en grondstoffluctuaties
waardoor een vergelijking met de in 2005 gestelde doelen niet reëel is. Deze omstandigheden beïnvloeden ook de ROCE-doelen, zij het in geringere mate. Wij blijven vastbesloten om een ROCE van ten minste 12% te realiseren
voor CSM als geheel, waaraan zowel de bakkerijactiviteiten als PURAC zullen bijdragen.
Markt- en economische omstandigheden zullen van invloed zijn op het tijdstip waarop dit zal worden bereikt. Bij de presentatie van de jaarcijfers over 2008 zullen wij nader ingaan op de ROCE doelstelling voor CSM.
Het is onze missie om aandeelhouderswaarde te creëren en niet om korte termijn doelen na te streven ten koste van het lange termijn resultaat. Het verder ontwikkelen van onze marktleidersposities bij de bakkerijactiviteiten en bij
PURAC is de weg om de beoogde financiële resultaten te realiseren.

Bakery Supplies North America
In lijn met de vooruitzichten zoals verwoord in het Jaarverslag 2007, zullen wij onze marktpositie en resultaten verbeteren. Ondanks de huidige stagnerende economie in de VS blijven wij prijsverhogingen doorvoeren om
kostenstijgingen te compenseren. De volumegroei staat onder druk in de markt en wij verwachten dat dit zal aanhouden gedurende de tweede helft van 2008. Wij verwachten dat EBITA in US dollars in het tweede halfjaar ten
opzichte van dezelfde periode in 2007 zal groeien, met name door de verbeterde resultaten bij H.C. Brill.

Bakery Supplies Europe
De overgang van een landenorganisatie naar een werkelijk Europese organisatie verloopt conform planning. ‘Cross selling’ van producten in verschillende geografische regio’s en introducties van nieuwe producten op Europese
schaal zullen mede bijdragen aan de groei van onze activiteiten. Het dalende consumentenvertrouwen in de meeste Europese landen en de reactie daarop van onze klanten zullen de verwachte groei slechts deels tenietdoen dankzij
onze sterkere marktpositie. Wij verwachten dat EBITA zal verbeteren, zij het in een lager tempo als gevolg van de reorganisatie van onze Duitse activiteiten.

PURAC
De voorziene omzetgroei van 8-10% voor 2008, zoals aangegeven in ons Jaarverslag 2007, is gerealiseerd in het eerste halfjaar en zal ook in de tweede helft van 2008 aanhouden, waarbij prijsstijgingen het leeuwendeel voor hun rekening nemen. Het tweede halfjaar zal een minder spectaculaire verbetering te zien geven door stijgingen van de grondstofkosten. Kostenstijgingen van meer dan 100% bij diverse hulpstoffen maken verdere substantiële prijsverhogingen noodzakelijk. Hoewel deze prijsstijgingen al zijn aangekondigd, zullen de jaarcontracten die eerder in 2008 zijn gesloten een vertragend effect hebben op de doorwerking in het resultaat.

CSM totaal
Wij verwachten voor 2008 een substantiële omzetstijging als gevolg van succesvol doorgevoerde prijsverhogingen ter compensatie van de gestegen grondstofkosten. De moeilijke economische omstandigheden in combinatie met de
forse prijsstijgingen bij veel van onze producten zullen de vraag vanuit de markt beïnvloeden. Wij verwachten echter in de meeste van onze markten ons marktaandeel te zullen vergroten door enerzijds onze meer klantgerichte
organisatie en anderzijds ons toegenomen innovatievermogen.
Zoals eerder aangegeven zullen de investeringen van CSM totaal in lijn zijn met de afschrijvingen en zal het werkkapitaal als percentage van de omzet zal licht dalen.

Reactie XEA.nl
Goede cijfers en er worden met de reorganisatie toekomstige verbeteringen van het werk en winstgevendheid bewerkstelligd. Purac liet ook een sterkere verbetering zien dan wij hadden verwacht, die zal in het 2e halfjaar wel niet dezelfde hoogte houden (zei CSM zelf ook), maar de keer bij Purac is er weer.
Wij zien een verbetering van de cijfers voor de komende jaren wel zitten
Purac heeft veel vraag naar afbreekbaar grondstof voor de plastics en dat zal wel zo blijven. Het milieu besef komt boven en daar profiteert Purac (lees CSM) van. Een lichte verhoging van het dividend moet er wel in kunnen zitten, ook die vrijval van die belastingvoorziening werkt positief voor de aandeelhouders van CSM. Over 2007 werd EUR 0,88 p.a. gegeven aan dividend.
Ook de verbetering van de USA dollar zal nu positief gaan uitwerken bij CSM.

tijd 19.46
CSM sluit op EUR 19,92 vorige dag EUR 24,13
De Omzet 1.420.044
Het geheel is volgens ons geregissseerd doormiddel en vandaag met laddersystemen naar beneden gedrukt.
De tijd zal het leren wie er gelijk had, want de analisten waren geschrokken van de verwachting die CSM naar buiten bracht!

Lezen wij daar wat in om van te schrikken?
Wij waren aanwezig bij CSM en hadden later op de dag nog contact met CSM, maar zij begrepen ook die overdreven reactie op de beurs niet.