Model portefeuille
Rendement portefeulle
+12.035 %

Rendement AEX
+33.325 %


Startwaarde portefeuille € 74082.37

Startwaarde AEX
€ 245.94

Laatste update:

AkzoNobel confirms focus on its own strategy to accelerate growth and value creation

Alleen voor leden beschikbaar, wordt daarom gratis lid!

Overig advies 08/05/2017 07:18
Decision follows extensive review and careful consideration of third unsolicited proposal from PPG, including direct engagement with Board members of PPG

AkzoNobel N.V. (AKZA.AS; AKZOY)
AkzoNobel today announces it has declined a third unsolicited, non-binding and conditional proposal submitted by PPG Industries on April 24, 2017, for all outstanding ordinary shares in the capital of AkzoNobel.

AkzoNobel has concluded its own strategy, presented on April 19, 2017, offers a superior route to growth and long-term value creation and is in the best interests of shareholders and all other stakeholders.

This decision follows considerable in-depth analysis of PPG's proposal by the Supervisory Board and Management Board of AkzoNobel, working closely with their financial and legal advisors. As part of this process, on May 6, 2017, Ton Büchner, CEO, and Antony Burgmans, Chairman of the Supervisory Board of AkzoNobel, met with Michael McGarry, Chairman and CEO, and Hugh Grant, Lead Independent Director of PPG.

In the execution of their fiduciary duties, the absolute focus of the Boards has been to determine whether the proposal by PPG fits with AkzoNobel's strategic objectives, is in the best interests of the company and creates long-term value for shareholders and all other stakeholders.

After extensive consideration, the company has concluded that the interests of shareholders and other stakeholders are best-served by its own strategy to accelerate growth and value creation. That strategy set out a clear road map for:
The creation of two focused and high-performing Paints and Coatings and Specialty Chemicals businesses, to enable an acceleration of growth and enhanced profitability
Significantly increased financial guidance for Paints and Coatings and Specialty Chemicals
The clear separation of Specialty Chemicals within 12 months with the vast majority of net proceeds to be returned to shareholders
Increased shareholder returns, including a 50% higher dividend for 2017 and €1 billion special cash dividend payable in November
The creation of significant value for shareholders in the short, medium and long term, whilst also securing the interest of other stakeholders.

The extensive review and the meeting with PPG confirmed to AkzoNobel that its own strategy is better and does not contain the risks and uncertainties inherent in PPG's proposal. This strategy will build on the existing growth momentum within AkzoNobel and create a step change in value creation for shareholders and all other stakeholders.

PPG's proposal has been tested on four key areas: value, certainty, timing, and stakeholder considerations.

1. Value
The revised PPG proposal represents a value (cum dividend), as at April 24, 2017, consisting of €61.50 in cash and 0.357 shares of common stock of PPG per outstanding ordinary share of AkzoNobel1.

AkzoNobel's analysis concludes that PPG's proposal:
· Undervalues AkzoNobel; it fails to provide appropriate value to AkzoNobel shareholders and does not reflect AkzoNobel's current and future value

· Does not include an appropriate change of control premium, which needs to be based on a valuation reflecting AkzoNobel's strategy, including the recently announced plans to separate Specialty Chemicals and accelerate growth in Paints and Coatings

· Implies a value for AkzoNobel's Paints and Coatings business at a multiple below recent comparable transactions

· Contains risks as a result of its stock component

· Risks loss of value from regulatory remedies

· Risks potential leakage of value through loss of customers, key employees and partners.

2. Timing
AkzoNobel's strategy contains a clear road map to value creation with a commitment to increase shareholder returns for 2017, create two focused businesses within 12 months and increased financial guidance for 2020.

PPG's proposal, by contrast, contains no such commitments on timing other than generic statements. Moreover, it contains no explanation of how it would execute the complicated separation of individual businesses within the combined business as likely required by anti-trust authorities and does not address any of the inherent risks and uncertainties.

Recent transactions in the Paints and Coatings, or broader Chemicals sector, suggest the transaction would face complex regulatory hurdles that could take up to of 18 months to complete.

AkzoNobel's analysis concludes that PPG's proposal:
Faces complex and lengthy regulatory hurdles which could take up to 18 months to complete
Would require significant time to implement while containing inherent risks of completion
Provides limited visibility in relation to the closing of the transaction and subsequent integration of the two businesses
Would require substantial and complex structural changes and be vulnerable to regulatory-led delays

3. Certainty
PPG has not undertaken an acquisition of this size and is unproven in terms of an integration challenge as complex as the one proposed. This acquisition would be around 8 times the size of any previous acquisition conducted by PPG and more than three times the total value of acquisitions completed by PPG during the past decade.

It has been clear since PPG submitted an initial proposal that anti-trust clearance would play a major part in the deliverability of the proposal, given the significant geographic and segment overlap that exists between the two companies.

PPG provides no clarification on how it would neutralize the anti-trust risks for AkzoNobel stakeholders. The scope and timescale to gain all anti-trust clearances in relation to multiple product segments in multiple markets is not stated by PPG. All of this would expose AkzoNobel to considerable uncertainty over an extended period of time.

Furthermore, the acquisition of AkzoNobel's Specialty Chemicals business conflicts with PPG's stated strategy of exiting the Specialty Chemicals market.

AkzoNobel's analysis concludes that PPG's proposal:
Requires significant and value-eroding disposals in order to achieve anti-trust approval
Would result in disruption to business momentum and dislocation as a result of forced divestitures of integrated manufacturing facilities and supply chains
Would be subject to significant integration risk.
Conflicts with PPG's stated strategy of exiting the Specialty Chemicals market

4. Stakeholder considerations
PPG's statements on the wide range of relevant stakeholder interests do not hold up to scrutiny or adequately address the uncertainties and risks for AkzoNobel stakeholders.

As such, PPG fails to reflect the standards in Dutch public takeovers in relation to securing non-financial covenants, including appropriate representation and veto rights in its Board to safeguard AkzoNobel stakeholder interests.

PPG's proposals in relation to stakeholder concerns - affecting employees, pensions, location of headquarters, R&D and sustainability - are limited, or describe existing contractual arrangements.

PPG provides no commitments or evidence to support its assertion that employees of AkzoNobel will have any benefit under its ownership, nor does it give any indication how long various existing employee arrangements would remain unaffected and in place. On that point, PPG makes no meaningful commitments at all.

PPG's failure to provide such guarantees or adjust its projected minimum $750 million synergy target creates widespread anxiety and uncertainty for thousands of jobs across AkzoNobel's 46,000-strong workforce.

PPG's statement that it will not relocate any of AkzoNobel's production facilities from Europe to the US is essentially meaningless given that many AkzoNobel products, by their very nature, are often manufactured and distributed close to the markets they serve. The proposal makes no commitments regarding the potential closure of factories.

In relation to pensions, PPG's commitment to fulfil AkzoNobel's current top-up schedule to close the deficit in its UK pension schemes is an offer to respect an existing and ongoing obligation.

Sustainability is at the heart of how AkzoNobel does business. AkzoNobel regards its global leadership in sustainability and commitment to improve the communities in which it operates as an integral part of business success. Customers are increasingly identifying sustainability as a key element of their purchasing decisions. By contrast, PPG lags in the area of sustainability:

AkzoNobel has maintained a top 10 position in the Dow Jones Sustainability Index for the last 11 years
AkzoNobel is ranked considerably higher than PPG in recognized indices including Sustainalytics and Bloomberg ESG
In 2016 alone, AkzoNobel's Human Cities initiative involved 300 projects impacting over 9 million people. This compares with PPG's Colorful Communities program which, in the total period since its launch, has impacted 1.8 million people across 60 projects.

AkzoNobel's analysis concludes that PPG's proposal:
Creates significant risks and uncertainties for thousands of jobs worldwide
Does not recognize or substantiate any commitments to bridge the significant cultural differences between both companies
Fails to sufficiently address significant stakeholder concerns, uncertainties and risks
Lacks meaningful commitments or solutions customary in major transactions

Conclusion of extensive review

Taking all of the above factors into consideration, including the meeting with PPG, the Boards of AkzoNobel have concluded that PPG's proposal is not in the best interests of the company, its shareholders and all other stakeholders.

Ton Buchner, AkzoNobel CEO, said:
"As part of our fiduciary duties we conducted an extensive review of the third proposal from PPG. This process included myself and Antony Burgmans meeting with the CEO and lead independent director of PPG to understand their proposal in more detail.

"The PPG proposal undervalues AkzoNobel, contains significant risks and uncertainties, makes no substantive commitments to stakeholders and demonstrates a lack of cultural understanding.

"By contrast, AkzoNobel has outlined a compelling strategy to accelerate growth and value creation which we believe will deliver significant long-term value for our shareholders and all other stakeholders. We will deliver this within a clear timeline, without the substantial level of risks and uncertainties attached to the alternative proposal.

"We have a strong track record of delivering on our commitments and are fully focused on accelerating growth momentum and enhanced profitability with the creation of two focused, high-performing businesses - Paints and Coatings and Specialty Chemicals - which will lead to a step change in growth and long-term value creation for shareholders and all other stakeholders."

This is a public announcement by AkzoNobel N.V. pursuant to section 17 paragraph 1 of the European Market Abuse Regulation (596/2014). This public announcement does not constitute an offer, or any solicitation of any offer, to buy or subscribe for any securities in AkzoNobel N.V.

1 AkzoNobel shares trade ex-dividend, in relation to the final 2016 dividend of €1.28 per share, as of April 27, 2017

- - -
AkzoNobel creates everyday essentials to make people's lives more liveable and inspiring. As a leading global paints and coatings company and a major producer of specialty chemicals, we supply essential ingredients, essential protection and essential color to industries and consumers worldwide. Backed by a pioneering heritage, our innovative products and sustainable technologies are designed to meet the growing demands of our fast-changing planet, while making life easier. Headquartered in Amsterdam, the Netherlands, we have approximately 46,000 people in around 80 countries, while our portfolio includes well-known brands such as Dulux, Sikkens, International, Interpon and Eka. Consistently ranked as a leader in sustainability, we are dedicated to energizing cities and communities while creating a protected, colorful world where life is improved by what we do

AkzoNobel bevestigt focus op eigen strategie om groei en waardecreatie te versnellen

8 mei 2017

Het besluit volgt een uitgebreide beoordeling en zorgvuldige afweging van het derde ongevraagde voorstel van PPG, inclusief direct contact met bestuursleden van PPG

Akzo Nobel N.V. (AKZA.AS; AKZOY)

AkzoNobel heeft vandaag bekend gemaakt dat het een derde ongevraagd, niet-bindend en voorwaardelijk voorstel van PPG Industries Inc. - gedateerd op 24 april - voor alle uitgegeven en uitstaande aandelen van AkzoNobel heeft afgewezen.

AkzoNobel heeft geconcludeerd dat de eigen strategie, zoals gepresenteerd op 19 april 2017, een superieure route is die leidt tot langetermijn-waardecreatie en het beste belang is van aandeelhouders en alle andere belanghebbenden.

Deze beslissing volgt een aanzienlijke, diepgravende beoordeling van het voorstel van PPG door de Raad van Commissarissen en de Raad van Bestuur van AkzoNobel, nauw samenwerkend met financiële en juridische adviseurs. Als onderdeel van dit proces hebben Ton Büchner, CEO, en Antony Burgmans, voorzitter van de Raad van Commissarissen, op 6 mei 2017 een ontmoeting gehad met Michael McGarry, president en CEO, en Hugh Grant, Lead Independent Director van PPG.

In de uitvoering van zijn fiduciaire plicht hebben de Raad van Commissarissen en de Raad van Bestuur zich volledig gefocust op de vraag of het voorstel van PPG past bij de strategische doelen van AkzoNobel, of dit het beste de belangen dient van het bedrijf en of het waarde creëert op lange termijn voor aandeelhouders en alle andere belanghebbenden.

Na uitvoerige overweging heeft het bedrijf besloten dat de belangen van aandeelhouders en andere belanghebbenden het beste worden gediend middels de eigen strategie, gericht op het versnellen van groei en waardecreatie. De strategie zet een duidelijk plan uiteen gericht op:

De creatie van twee gefocuste en goed presterende bedrijfsonderdelen Paints and Coatings en Specialty Chemicals, om een versnelling van groei en verbeterde winstgevendheid mogelijk te maken
Significante verhoging van de financiële richtlijnen voor Paints en Coatings en Specialty Chemicals
De duidelijke afsplitsing van Specialty Chemicals binnen 12 maanden waarbij het overgrote deel van de netto-opbrengst wordt teruggegeven aan de aandeelhouders
Toegenomen opbrengst voor aandeelhouders, inclusief een rendement van 50% meer in 2017 en €1 miljard speciaal dividend dat in november wordt uitgekeerd
De significante waardecreatie voor aandeelhouders op de korte, middellange en lange termijn, tegelijkertijd het belang van andere stakeholders veiligstellend.

De uitgebreide beoordeling en de bespreking met PPG heeft AkzoNobel bevestigd dat de eigen strategie de betere is en niet de risico's en onzekerheden bevat die inherent zijn aan het voorstel van PPG. De strategie bouwt voort op het bestaande momentum binnen AkzoNobel en creëert een omslag in waardecreatie voor aandeelhouders en alle andere belanghebbenden.

PPG's voorstel is getest op vier sleutelgebieden: waarde, timing, zekerheid en afwegingen ten behoeve van belanghebbenden.

1. Waarde

Het herziene voorstel van PPG vertegenwoordigt een waarde van €61,50 (gecorrigeerd voor slotdividend) in contanten en 0,357 aandelen PPG per uitstaand aandeel van AkzoNobel - per 24 april 2017.

De analyse van AkzoNobel concludeert dat het voorstel van PPG:

AkzoNobel onderwaardeert; het slaagt er niet in om afdoende waarde te leveren aan aandeelhouders en het geeft een onjuiste afspiegeling van AkzoNobels huidige en toekomstige waarde
Niet een afdoende change of control premium bevat, die gebaseerd dient te zijn op een afspiegeling van de waarde van AkzoNobels strategie, inclusief de recentelijk aangekondigde plannen om Specialty Chemicals af te splitsen en het versnellen van groei voor Paints en Coatings
Een waarde voor AkzoNobels Paints en Coatings impliceert die meerdere malen minder is dan recente vergelijkbare transacties
Risico's bevat als gevolg van het aandelenonderdeel
Waardeverlies riskeert als gevolg van beleidsmatige maatregelen
Mogelijk waardeverlies riskeert door verlies van klanten, cruciale werknemers en partners.

AkzoNobels strategie bevat een duidelijk pad om waarde te creëren met als doel om de opbrengsten van aandeelhouders te vergroten in 2017, het creëren van twee gefocuste bedrijven binnen 12 maanden en het verhogen van de financiële richtlijnen voor 2020.

PPG's voorstel, in vergelijking, bevat geen tijdsdoelen anders dan algemene opmerkingen. Verder bevat het geen uitleg hoe het de complexe splitsing van individuele bedrijven zou uitvoeren binnen de gecombineerde bedrijven zoals waarschijnlijk door de mededingingsautoriteiten vereist wordt en gaat in op geen enkel inherent risico of onzekerheden.

Recente transacties in de Paints en Coatings, of nog breder de Chemie-sector, geven aan dat de transactie te maken zou hebben met complexe reglementaire hordes die meer dan 18 maanden zouden duren om af te ronden.

De conclusie van AkzoNobels analyse van PPG's voorstel is dat het:

· Te maken krijgt met complexe en lange reglementaire hordes die meer dan 18 maanden zouden duren om af te ronden

· Significante tijd vereist om te implementeren terwijl het risico's meebrengt met betrekking tot de afronding

· Beperkte zichtbaarheid voorziet in relatie tot het sluiten van de transactie en daaruitvolgende integratie van de twee bedrijven

· Substantiële en complexe structurele veranderingen vereist en kwetsbaar wordt voor vertragingen door regelgeving.

3. Zekerheid

PPG heeft niet eerder een overname van deze omvang gedaan en het heeft niet laten zien dat het de uitdaging van de integratie van een zodanig complexe overname aan kan. Deze overname zou ongeveer acht keer groter zijn dan enig eerder gedane overname uitgevoerd door PPG en meer dan drie keer de totale waarde zijn van door PPG eerder afgeronde overnames in het afgelopen decennium.

Het is duidelijk dat sinds PPG haar eerste voorstel heeft gedaan de mededingingsbezwaren een grote rol zouden spelen in de uitvoerbaarheid van het voorstel, gegeven de significante geografische en segmenten overlap die tussen beide bedrijven bestaat.

PPG verschaft aan de belanghebbenden geen helderheid over hoe het de risico's ten aanzien van mededinging ongedaan zou maken. De reikwijdte en het tijdpad hoe de mededingingsgoedkeuring verkregen wordt in relatie tot meerdere productsegmenten in verschillende markten wordt niet door PPG aangegeven. Dit alles zou AkzoNobel blootstellen aan aanzienlijke onzekerheid gedurende een langere periode.

Verder is de overname van AkzoNobels Specialty Chemicals business in strijd met PPGs ingezette strategie om de Specialty Chemicals markt te verlaten.

De conclusie van AkzoNobels analyse van het voorstel van PPG is dat het:

Significante en tot waardeverlies leidende afstotingen vereist om mededingingsgoedkeuring te verkrijgen
Zou leiden tot een disruptie van het business momentum en ontwrichting als gevolg van gedwongen desinvesteringen van geïntegreerde fabrieksfaciliteiten en supply chains
Zou leiden tot significante integratierisico's
Conflicteert met PPGs ingezette strategie om de Specialty Chemicals markt te verlaten.

4. Overwegingen van belanghebbenden
PPGs statements over de uitgebreide groep van relevante belanghebbenden houden geen stand aan toezicht of benoemen adequaat de onzekerheden en risico's voor AkzoNobels belanghebbenden.

Als zodanig faalt PPG er in om de Nederlandse standaard na te leven voor het doen van publieke overnames, waaronder een juiste vertegenwoordiging en vetorechten in het Bestuur om belangen van stakeholders te waarborgen.

PPGs voorstellen met betrekking tot de zorgen van stakeholders zijn beperkt of beschrijven bestaande contractuele overeenkomsten - betreffende medewerkers, pensioenen, locatie van het hoofdkantoor, R&D en duurzaamheid.

PPG geeft geen zekerheden of bewijs om de bewering te onderbouwen dat AkzoNobel medewerkers beter af zijn onder PPG, noch geeft het enige indicatie hoe lang verschillende bestaande overeenkomsten van medewerkers onaangetast blijven en zouden blijven bestaan. Op dat punt geeft PPG geen enkele belangrijke zekerheden.

PPGs mislukking om dergelijke garanties af te geven of een aanpassing van het voorziene synergiedoel van minimaal $ 750 miljoen zorgen voor wijdverspreide onrust en onzekerheden voor duizenden banen onder de 46.000 AkzoNobel-medewerkers.

PPGs stelling dat het geen van AkzoNobels productiefaciliteiten van Europa naar Amerika verplaatst, is inhoudsloos omdat vele producten van AkzoNobel van nature dicht bij de markten waarin ze verkocht worden, geproduceerd en verspreid worden. Dit voorstel bevat geen afspraken aangaande het mogelijk sluiten van fabrieken.

PPGs uitspraak gerelateerd aan pensioenen ten opzichte van AkzoNobels belofte om aan de huidige top-up planning te voldoen om het tekort van de pensioenregelingen in het Verenigd Koninkrijk te dichten is niets meer dan een aanbod om een bestaande en voortdurende afspraak voort te zetten.

Duurzaamheid staat centraal in hoe AkzoNobel zaken doet. AkzoNobel acht haar wereldwijde leiderschap in duurzaamheid alsmede de inzet tot het verbeteren van gemeenschappen waar zij werkt als een onmisbaar onderdeel van het bedrijfssucces. Klanten herkennen duurzaamheid steeds vaker als een hoofdelement in hun aankoopbesluit. PPG blijft daarentegen achter op het gebied van duurzaamheid:

AkzoNobel heeft de afgelopen 11 jaar een top 10 positie behouden in de Dow Jones Sustainability Index.
AkzoNobel staat aanzienlijk hoger gerangschikt dan PPG met betrekking tot erkende indexen zoals Sustainalytics en Bloomberg ESG.
AkzoNobels Human Cities initiatief heeft in 2016 meer dan 9 miljoen mensen beïnvloed via 300 projecten. Vergeleken met PPGs Colorful Communities heeft dit project sinds de lancering slechts 1.8 miljoen mensen beïnvloed verspreid over 60 projecten.

AkzoNobels analyse stelt vast dat PPGs voorstel:

Aanzienlijke risico's en onzekerheden met zich mee brengt voor duizenden banen wereldwijd
De verplichting tot het overbruggen van significante culturele verschillen niet herkent of onderbouwt
Faalt in het aanpakken van de zorgen, onzekerheden en risico's die bestaan bij de stakeholders
Een gebrek heeft aan belangrijke verplichtingen of oplossingen die gebruikelijk zijn bij grote transacties.

Conclusie van deze uitgebreide beoordeling

Met alle bovenstaande factoren in ogenschouw genomen, waaronder een onderhoud met PPG, concluderen de Raad van Bestuur en de Raad van Commissarissen van AkzoNobel dat PPGs voorstel niet het beste voor heeft met het bedrijf, de aandeelhouders en andere belanghebbenden.

Ton Büchner, CEO AkzoNobel heeft gezegd:

"Als onderdeel van onze fiduciaire verplichtingen hebben we een uitgebreide beoordeling uitgevoerd naar aanleiding van het derde voorstel van PPG. Binnen dit proces is de bespreking met de CEO en lead independent director van PPG opgenomen om meer verduidelijking te verkrijgen met betrekking tot het voorstel.

"Het voorstel van PPG onderwaardeert AkzoNobel, bevat significante risico's en onderzekerheden, bevat geen inhoudelijke verplichtingen naar aandeelhouders en andere belanghebbenden en toont het gebrek aan cultureel begrip.

"Daarentegen heeft AkzoNobel een overtuigende strategie bepaald om groei te bevorderen en waardecreatie te bewerkstelligen waarvan wij denken dat het significante langetermijn-waardevermeerdering voor onze aandeelhouders en andere belanghebbenden betekent. We zullen deze strategie binnen een duidelijk gestelde tijdlijn opleveren, zonder het substantiële risico en de onzekerheden die het voorstel van PPG met zich mee dragen.

"Wij hebben een sterke staat van dienst in het nakomen van onze toezeggingen. Wij zijn volledig gefocussed op het versnellen van het moment van groei en de verbeterde winstgevendheid met het creëren van twee gerichte, goed presterende bedrijven - Paints and Coatings en Specialty Chemicals - wat zal leiden tot een aanzienlijke stap in de groei en langtermijnwaardecreatie voor aandeelhouders en andere belanghebbenden."

This is a public announcement by AkzoNobel N.V. pursuant to section 17 paragraph 1 of the European Market Abuse Regulation (596/2014). This public announcement does not constitute an offer, or any solicitation of any offer, to buy or subscribe for any securities in AkzoNobel N.V.

1 AkzoNobel shares trade ex-dividend, in relation to the final 2016 dividend of €1.28 per share, as of April 27, 2017

Beperkte weergave !
Leden hebben toegang tot meer informatie! Omdat u nog geen lid bent of niet staat ingelogd, ziet u nu een beperktere pagina. Wordt daarom GRATIS Lid of login met uw wachtwoord

Copyrights © 2000 by all rights reserved
Niets mag zonder toestemming van de redactie worden gekopieerd, linken naar deze pagina is wel toegestaan.